小米集團 (1810 HK)
XIAOMI CORPORATION
小米集團(「小米」)以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的公司–與全球收入超過人民幣 一千億且盈利的上市公司相比，小米收入增速在互聯網公司中排名第一，在所有公司中排 名第二。小米專注於互聯網直接銷售產品，其硬件產品包括智能手機、筆記本電腦、智能 電視、人工智能音響和智能路由器等。發展至今，小米已進入 74 個國家和地區的市場， 其基於安卓的自有操作系統 MIUI 擁有大概 190 萬活躍用戶，用戶每天使用其智能手機的 平均時間為 4.5 個小時。同時，目前小米開發了 38 個活躍用戶超過一千萬的應用程序和 18 個月活躍用戶超過五千萬的應用程序，其中包括小米應用商店，小米瀏覽器，小米音 樂和小米視頻。小米商城的商品成交總額計已成為中國大陸第三大 3C 與家電線上零售直 銷平台。
手機銷售迅速帶動小米收入–小米 2017 年收入增長迅速，同比增長 67.5%達人民幣 1,146.3 億元，2015 年至 2017 年複合增長率達 31.0%，2018 年首季總收入達人民幣 344.1 億元，同 比增長 85.7%。收入增速較快主要由於手機銷售良好，小米 2017 年手機銷售 9,141 萬部， 同比增加 64.9%，2018 年首季銷售 2,841 萬部，同比增長 117.1%。2017 年手機分部收入佔 總收入的 70.3%，達人民幣 805.6 億元;2018 年首季手機收入達人民幣 232.4 億元，佔總收 入的 67.5%。據 IDC 中國智能手機出貨量數據，2018 年一季度小米出貨量居於前五，市場 份額達 15.1%，同比增加 6 個百分點。小米 2017 年機型包括中高端機型小米 MIX2，小米 6 和紅米 5 系列等，公司 2018 年新機型包括旗艦款小米 8，紅米 Note5 等。IDC 預測，2018 年中國大陸整體智能手機銷售額將同比增長 12.3%達 1,504 億美元，仍有一定上漲空間。 此外，小米也成為印度市場出貨量排名第一的智能手機公司，2018 年首季的印度市場份 額為 30.3%。同期間小米海外市場銷售額達到人民幣 125 億元，佔總收入的 36.2%。
小米新增長點正在形成–根據艾瑞諮詢，小米已成為全球最大的消費級 IoT(物聯網)平 台，以連接設備(不包括智能手機及筆記本電腦)數量統計。2017 年小米 IoT 與生活消費 產品收入同比增長 88.9%達人民幣 234.5 億元，佔公司收入的 20.5%，2018 年分類收入達人 民幣 77 億元，佔比提升至 22.4%。該分類包括各類智能家居產品，如小米電視、小米淨 水器、小米掃地機器人等，據艾瑞諮詢，2018 年一季度小米 IoT 聯網設備市場份額為 1.9%， 居行業第一。此外，2017 年公司互聯網服務分部收入同比增長 51.4%達人民幣 99 億元， 佔公司總收入的 8.6%，2018 年一季度分類收入達人民幣 32.3 億元。該分類包括廣告和虛 擬道具收入。由於擁有龐大硬件用戶基礎，依託 MIUI 操作系統，將流量自然導入公司互 聯網服務，如小米應用商店、小米視頻等，從而使該分部業務潛力較大。
小米經調整利潤增長持續强勁–雖然收入增長迅速，而毛利率也由 2016 年的 10.6%提升至 2017 年的 13.2%，但 2017 年小米仍然錄得虧損高達人民幣 438.9 億元。2016 年，小米錄得 純利人民幣 4.9 億元，而 2015 年公司則虧損人民幣 76.3 億元。2017 年出現大額虧損主要 由於期內可轉換可贖回優先股公允值變動損失 540.7 億元，若撇除該部分及投資公允價值 損失等，小米經調整淨利潤為人民幣 53.6 億元，淨利潤率為 4.7%。同口徑計算，2017 年 淨利潤較 2016 年上漲 182.9%，淨利潤率上漲 1.9 個百分點。小米 2018 年首季虧損人民幣 70.3 億元，經調整利潤為人民幣 17.0 億元，按年升 157.3%，淨利潤率升至 4.9%。
堅持硬件綜合淨利潤率目標不超過 5%–由於小米公司策略為以厚道的價格持續提供最佳 科技產品和服務，追求產品的性價比，並以此吸引客戶，公司在招股書中承諾，自 2018 年，每年小米的硬件業務綜合淨利率不會超過 5%，如有超出部分，將回饋給用戶。其公 司策略在客戶群維持並擴大的基礎上，或會對整體業務的提升有所助益。
同股不同股:公司股本由 A 類股份及 B 類股份組成，每股面值均為 0.0000025 美元，表決 時(除特別情況)，A 類股份持有人每股可投十票，B 類股份持有人每股可投一票，緊隨上 市後所有優先股轉換為 B 類股份。
集團未來的發展策略
1)小米將繼續開發新產品，包括新型智能手機、IoT 和生活消費產品等，豐富產品線，給 客戶提供更多選擇。
2)繼續進行海外擴張，擴大用戶群並提高用戶變現率。
3)強化零售 渠道，提高供應鏈成本效率，維持利潤水平。
主要企業風險
. 小米 2017 年產生虧損人民幣 439 億元，同時小米預計日後可能持續虧損，成本及開 支會因業務擴張和新產品開發等持續擴張。
. 小米手機業務佔總收入比重較大，若智能手機行業發展不如預期，會對小米業務產生 不利影響。
. 今年 5 月，酷派(2369 HK) 向小米科技等 8 家小米發起訴訟，涉及 4 項有效專利、小 米 6 等 8 款產品，若訴訟結果不佳，或會對小米業務產生負面影響。
權益披露
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