雖然7、8月分別有首隻同股不同權的股份—小米集團（1705）及首隻無收入的生物科技股—歌禮製藥（1672）來港上市，卻沒帶來一輪「新股熱」；加上貿易戰升溫及人民幣持續貶值下，大部分新股的表現都不似預期，例如歌禮一度跌逾招股價以下20%，就連公用股齊魯高速（1576）也累跌逾18%。要數表現比較理想的半新股，天立教育（1773）及博駿教育（1758）至今都有可觀的累計升幅，可見教育股仍是抗跌力較強的板塊。
本周初天立雖一度跌至$2.92（招股價：$2.66），惟大市於周二出現反彈，帶動股價重上$3水平，筆者預計短線有望挑戰$3.3。作為中國西部地區第二大的K-12民辦學校營運機構，天立教育亦有提供學前班兒童而設的培訓服務，並由八個城市的13間K-12學校、11間培訓中心及4間早教中心組成校網；截至2017年秋季學期末，校網內的入讀人數約有20,924人。值得一提的是，2017年四川省的高考生中只有36. 9%獲中國大學取錄，但在天立就讀且有參與高考的學生，則有95.6%獲中國大學取錄，反映天立旗下的學校品牌和聲譽，在當地是甚具實力和名望。
隨著「二孩政策」的實施，帶動國內對優質K-12教育的需求增加，天立計劃逐步把校網擴展至四川省內外更多二線及三線城市，而上市集資的六成資金亦將用於擴展之用，在未來三年於成都、內蒙古烏蘭察布、湖南省湘潭市以及山東省東營等地，開辦12間自有及委託K12學校，可以預計，學校規模的增長空間將是非常巨大。參考去年純利達1.32億元，且有42.3%的毛利率及29.1%的純利率，如能在校網擴展下保持增長態勢，長線要見$4理應不難。
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撰文：陳卓賢