近日市場留意到，中國證券監督管理委員正在收緊首次公開募股（ＩＰＯ）標準。自去年十月中旬調整成員以來，發審委對ＩＰＯ申請的否決率高近一半。分析認為，此舉源於配合政府清理金融亂象，防範風險而設。
然而，監管此舉使得一批正在排隊上市，或早前從美國和歐洲交易所退市的中資的上市前景大打折扣。這或更讓企業轉移陣地，移師香港上市，成為一股新的中資上市潮。上市潮固然有利在港從事獨門上市生意的港交所（00388）前景，但同時會抽乾市場資金，令港股受壓，投資者不得不防。
去年年初中國證監會主席劉士余曾稱，中國目前具備適時、適度加大ＩＰＯ（力度的條件，解決企業排隊上市進度慢的問題。自此中證監以每週核準約十家公司的ＩＰＯ批文的進度加快上市審批。然而，至去年十一月中旬，核準速度突然下降至每週不到五家。
在去年十一月七日召開的發審委工作會議上，更創出一個紀錄，就是六家申請公司中，只有一家能獲通過。而統計亦顯示，去年十月中旬以來，發審委對ＩＰＯ申請的否決率達到百分之四十二，比二○一七年前九個月和二○一六年全年的百分之十三及百分之七的否決率高得多。
近期被拒絕上市的，更不乏一些大型企業，當中包括零食生產商三隻松鼠，其於十二月被撤回了ＩＰＯ申請。該公司以卡通松鼠為品牌形象，利用電商平台銷售風味堅果產品，二○一七年上半年實現利潤人民幣二億四千一百萬元（人民幣．下同），大大超過二○一六年全年二億三千七百萬元的利潤。
問責制趨謹慎
此外，在二○一○年從倫敦證券交易所退市的龍岩卓越新能源股份，去年想在深圳證券交易所的創業板重新上市。雖然公司從事的業務是利用廢油脂生產生物柴油燃料，而這種環保技術亦是中國政府希望推廣的業務。今年一月份，同樣遭到發審委拒絕其上市申請，稱其業務模式存疑，特別是廢動植物油的供應以及向海外客戶銷售問題。
有投行人士指，出現這種情況，主要是中國證監會近月收緊了首次公開募股（ＩＰＯ）標準，對擬上市公司報告的利潤和資訊披露進行了嚴格審核。而證監會下屬的發審委更被告知，若ＩＰＯ獲批上市的公司出了問題，成員將被問責。
一直以來，中國企業要在獲得監管部門批準後才能發行股票，然而，申請可能需要數年時間才能獲得批準。如在去年一月，中國共有六百二十九間公司在排隊等候批准，估計平均等待時間需兩年以上，因此，不少企業都走到海外上市集資。為了吸引企業回流Ａ股，中國政府於去年年初決定進行金融改革，加快上市審批。
問題多惹關注
有指過去Ａ股市場ＩＰＯ造假雖是個別例子，但每每涉及龐大的金額，而且一旦出現就為投資者帶來巨大損失，因此讓監管機構不得不加以正視。如在二○一三年五月時，證監會公布對萬福生科造假上市案核查結果。指其二○○八至一○年上市前分別累計虛增銷售收入約四億六千萬元。二○一六年，興業證券因欣泰電氣造假上市案中被認定為未能勤勉盡責，被處以沒收保薦收入一千二百萬元，並處以二千四百萬元罰款。
增港市場吸力
不過，正所謂「此處不留人，自有留人處」，一如在二○一五年中大時代結束，為了救市，中國國務院會議亦暫停了ＩＰＯ，一直至年尾才重，結果不少企業紛紛出走海外上市，當中不少就流入鄰近的香港市場，多家內地大型企業在香港上市，推動香港重登全球ＩＰＯ集資額榜首位置。根據《安永全球ＩＰＯ市場調研報告》二○一五年共有一百二十一間公司在港新上市，集資額為二千六百一十四億港元，較二○一四年分別上升百分之十一和十二。
今年二月二十三日，港交所（00388）宣布，旗下的聯交所已擬好《上市規則》的修訂方案，涉及落實「同股不同權」及中國企業來港作第二上市等安排，並從當日起向公眾展開一個月的諮詢程序，意味著「同股不同權」等上市制度的改革已進入直路。
分析認為，一些主打內地市場，品牌為內地人熟悉的中概股尤其會對本港的同股不同權有興趣，因為它們在美國等地的知名度偏低，估值亦偏低。相反，港股設有港股通，可為中概股提供獲內地投資者捧場的機會。當中如去年營收突破一千億元的小米，估計會踴躍來港上市。此外，早年從美股退市的中概股，不少在ＩＰＯ方面仍未有著落，如盛大遊戲就是其一。現時推算公司估值約三百億元，由於參考閱文（00772）及騰訊持股的易鑫（02858）去年在港上市時，分別以市盈率九十九點五倍和六十七點五倍的定價掛牌，盛大遊戲若最終選擇在港上市，估值或有望成「千億級」。
如若多間重量級企業落戶本港，在本港做獨門上市生意的港交所自然會成為最大贏家。不過作為投資則要留意，一旦大量市場資金被抽走作認購新股，港股表現必然會受壓。如在二○○八年初中鐵建（01186）招股，當時其凍結資金高達五千四百億港元，讓恒指急跌百分之六，又如去年十月閱文集團上市，亦凍結市場五千二百億元資金，當時恒指亦一度受壓。