— 救市基金已經退市，沽壓解除。
— 人民幣一洗頹風，正拗身而上。
— 中國經濟向好，企業盈利也好。
北韓再次試射導彈，今次更飛越日本上空，地緣局勢再度緊張下，港股卻一於少理照升可也，本週三（30日）重返28,000點以上，創出27個月新高，這要多得A股氣勢如虹。
此前本欄常說，港股跌又跌得多過人，升又升得少過人，近月終於一吐烏氣，以6個月計，升了17%；今年以來，更加升了超過26%，只剩A股斯人獨憔悴，繼續大落後，就連H股，升幅亦不及恒指。及至近期，A股終於發力，上證綜合指數突破了3,300點。依照目前形勢判斷，A股還有排升。
首先，2015年7月證金公司斥資2,000億人民幣，等額購買的5隻「國家隊基金」，包括招商豐慶、南方消費活力、易方達瑞惠、華夏新經濟、嘉實新機遇，根據相關券商公布的最新中期業績，截至今年6月30日，2015年9月新增的救市出資已經收回，而剩餘的賬面公允價值，仍然有1%多的浮盈。
自成立以來至今年第二季末，五大救市基金資產總額為2,374.95億人民幣，相比初始投入的2,000.51億（其中0.51億元為各家基金管理人或基金經理投資款），累計浮盈374.44億元，累計收益率為18.72%。
之前市場一直擔心，此批救市基金會成為A股上升的巨大阻力，尤其是在3,300點及3,500點的水平，基金將大力沽貨，如今有關資金已經退市，沽壓憂慮便一掃而空。
淡倉補回 升勢更勁
此外，人民幣還一洗頹風，拗身而上。而事實上，港股可謂近期全球表現最好股市，但以美元計，則未必盡然；而計及人民幣的升值，內地A股的表現，則可能還好過香港。
其實，美匯指數自年初創出今年高位103後便徐徐向下，近日隨着美國加息預期降溫，以及特朗普政府內外交困，進一步跌穿了92，回到2015年年初的水平。如果本文出街當日，即8月份最後一個交易日，按月繼續告跌，便已經是連續第6個月下跌，創出2011年以來最長跌浪，今年以來累計下跌10%，上一次錄得全年下跌逾10%已是2002及2003年的事。
美元走弱，相對之下，人民幣自然轉強，在岸價（CNY）與離岸價（CNH）雙雙升穿6.6，以前者計，今年以來已經累升5%。不過，根據官方每週公布的 CFETS人民幣匯率指數，截至上週五（25日），人民幣兌一籃子貨幣仍然累跌1.13%。惟以經濟因素看，人民幣應該強過歐元，加上此前人人看淡人民幣，淡倉者眾，如今需要補倉，所以估計人民幣還有得升。
其實，早於一年前，官方已表明，不希望人民幣太過波動，結果想方設法作出干預，例如限制資本外流等；豈料直到今時今日，在經濟數據向好下，「穩定」才終於實現。
經濟向好 企業反底
事實上，儘管剛公佈的7月份數據，包括工業、投資、消費、出口等出現一定程度的放緩，但根據國家統計局資料，經濟平穩、穩中向好的態勢並沒改變，增速已經連續8個季度在6.7至6.9%的區間；而且，就業穩定，1-7月份全國城鎮新增就業855萬人，同比增加20萬人，完成全年目標任務的77.7%；再加上供給側改革成效顯著，各行各業的勢頭一片大好。
就連今年5月時看淡內地經濟前景，將中國主權債務評級調低至「A1」，成為28年以來首次的穆迪，本週三亦把內地今年經濟增長預測由6.6%上調至6.8%，明年則由6.3%上調至6.4%。而根據個人親身在國內所見所聞，隨着消費市場十分暢旺，下半年經濟增長分分鐘可「破七」。
經濟向好，企業自然賺得更多。中國財政部公布，今年1-7月，國有企業利潤總額1.66萬億人民幣，同比增長23.1%，利潤增幅高於收入6.6個百分點。當中，鋼鐵、有色等去年同期虧損的行業已扭虧為盈；煤炭、石油石化、交通等行業的實現利潤同比增幅較大。
惟其如此，今趟中資股票的升勢卻極不均勻，鋼鐵、煤炭等由於基數低，加上追反底，已經全面上升，而且升了幾轉；內房股亦節節上升，破頂再破頂，唯獨內銀股仍然大落後，相信下一浸升浪，很大可能由內銀帶動。
事實上，本週三齊齊公布業績的四大內地銀行，算是對辦。至截稿止，除建行（00939）外的其餘三大行都已公布數字。當中以工行（01398）較令人失望，半年純利1,529.95億人民幣，按年增長1.85%，貼近市場預測下限；不過，不良貨款率有所改善，由1.62%下降至1.57%。中行（03988）半年實現股東應享稅後利潤1,036.90億元，同比增長11.45%，達到預期上限。至於農行（01288）半年純利1,085.93億元，按年升3.3%，勝過市場預期。
在四大因素支持下，加上相信會有資金流出美股，而該些資金很大機會流入H股及A股，如果人民幣即使轉強，內地出口仍然強勁，個人認為A股「破頂」的機會相當高，隨時在12個月內發生。
港股拾級而上，近日有一個板塊終於靜極思動，所說的是內地航空股。內航終於起動，主要受惠於兩大因素，第一是國際油價持續偏軟，紐約期油已經連跌3日，內航成本可望降低；第二，是人民幣近日走強，本週三（30日）匯價再創逾一年新高，有助帶動航空航的匯兌收益。
且看南航（01055），上半年便錄得淨匯兌收益5.61億人民幣（下同），去年同期則損失15.16億。雖然純利按年下跌11%至27.72億，但本週三股價亦升4.4%，國航（00753）更升5.5%。
至於最新公布業績的東航（00670）截至6月底止的中期純利達43.41億人民幣，按年升34.4%；營業額484.23億元，按年升4.51%。東航上半年經營成本按年增加11.7%，若扣除燃料成本上升因素，只升3.4%，反映公司成本控制效率改善。至於匯兌收益，則有6.74億元，去年同期為13.55億虧損。
一週重點新聞
•北韓週二清晨再次試射導彈，更歷來首次飛越日本領土，聯合國安理會召開緊急會議。南韓情報顯示，北韓挑釁未止，豐溪里或不日進行核試。
•行會成員任志剛批評，過去10年政府有龐大財政盈餘，意味政府從社會取得的，多於用於社會的金錢，認為政府應還富於民，優先考慮有助經濟增長和提升生產力的項目。
•據中原地產研究部資料，8月份二手私人住宅成交暫錄1,796宗及125.1億元，料全月錄2,400宗及170億元，金額將創2016年3月份後的17個月新低。
•中國恒大（03333）擬為旗下恒大地產引300億至500億人民幣戰略投資，料下半年完成後，正式遞交A股上市申請；市場料回A計畫將進一步推遲，明年上半年亦難以上市。
•中國神華（01088）母公司神華集團與國電集團合併的方案終獲國務院批准，重組為國家能源投資集團，國電及神華將分別斥資373.73億及292.74億人民幣資產組建合資公司，國電將擁有合資公司的控股權。
•新世界發展（00017）雖3度押後私有化新世界百貨（00825）的截止日期，惟在截至限期前，距離90%接納要約的要求仍有一段距離，意味私有化計畫失敗。
•大鴻輝斥1.56億元購入上環永樂街26號全幢，樓面呎價約1.3萬元，與集團早前收購的永樂街22至24號地盤合併重建。
•內房企業萊蒙國際（03688）或相關人士斥資2億元，購入粉嶺美景新邨鄰近一批鄉村式發展用地，涉及面積約5.5萬平方呎。但若作私人住宅發展，則須向城規會申請改畫，以現時地皮面積計算，每呎地價約3,600元。
•長實（01113）副主席兼董事總經理李澤鉅強調，未來會繼續尋找中長期稅後盈利有雙位數回報的固定收益項目，補足地產週期循環。
下週美國將公布多項重要經濟數據，當中週四公布的7月通脹，以及週五公布的8月新增非農業職位數量，將是主導後市的關鍵因素，Market Watch預期，7月通脹按月升0.1%，而8月新增非農業職位為20.9萬個。
其他數據包括週四的7月消費開支與8月芝加哥PMI，以及週五公布的8月供應管理協會製造業指數與8月消費者情緒指數。
吳鴻生
南華集團主席
《資本壹週》社長
劉若文《資本壹週》總編輯