《資本壹週》658期 (2018年6月21日)
．A股發展未成熟，跌到此水平很傷，難明白「國家隊」怎麼不見踪影。
．太古地產出售遠離主收租群的兩座寫字樓，呎價1.9萬元，相當好價。
．港鐵工程「偷工減料」，隨時造成人命傷亡，政府應該有殺錯無放過。
中美貿易戰如箭在弦，雖然最後很可能打不成，但對投資市場的衝擊已經造成。而無論從股市抑或匯市的反應看，都是中國輸晒。
美國宣布將對中國進口商品徵收懲罰性關稅，中國反擊，雙方互相叫囂，尚未開打，已經嚇得全球股市暴瀉，事關金融市場最不喜歡無厘頭的不明朗，投資者寧願沽貨離場觀望，有的則選擇拋空。
從股市的表現看，市場認為中國輸了。雖然道指本週二（19日）都下跌了287點，即1.15%，但標指與納指算是企穩，而且比起上證綜合指數同日狂瀉3.8%，連3,000點大關都失守，可謂小巫見大巫；就連恒指都急跌了841點，即2.8%。
大陸股票市場發展尚未成熟，仍處於半開放的階段，跌到這個水平其實很傷，不托住會很麻煩，然而就是不見「國家隊」的踪影，認真叫人摸不着頭腦。
自己罰自己
尤其是內地上市公司控股股東質押股票的情況很普遍，根據最新統計，滬深兩市逾3,500間上市公司當中，共有多達3,447間公司涉及股票質押，佔比高達97.75%，沒有質押的，僅得不足100家；反觀港股，沒將股分抵押的，則佔了絕大部分，因此相對穩陣得多。
資料顯示，以上週未大跌市前的水平計，A股質押的總市值已達6萬億人民幣；當中，質押市值逾10億人民幣的上市公司，有86間；超過50億人民幣的，也有9間。以質押比例計，超過50%的，有128間；此外，404家上市公司控股股東股票質押觸及平倉線，市值達3,289億元。
6月以來，已有超過10隻A股宣布存在質押股權平倉風險，涉及的市值接近百億；近一個月以來，則有超過20間上市公司遭平倉。如果愈來愈多A股遭打靶，則承押的金融機構便須承受風險，中央由得股市跌，等如自己罰自己。猶幸內地股市有跌停機制，只能每日跌一成，不會像港股般一下子暴瀉，跌無止境。
中央不出手止住A股弱勢，究竟葫蘆裏賣甚麼藥？難道讓A股跌低些，以免道指下跌時A股再跌會更傷？反正內地經濟仍然暢旺，根據人在國內所見，即使A股沉痾不起，近日更遭逢大跌，惟市道還是十分興旺，航班爆滿，週圍人頭湧湧，不少人在週一端午假期後都放多兩日假，到週四或五才返工。
此外，從外匯市場看，也是認為中國輸了。因為人民幣走勢明顯轉弱，還弱過美元的上升，但值得注意的是，離岸人民幣波幅不算大，反映參與者增加，倒是一個好消息。
其實，主導全球金融市場的，從來都是美國，加上國家主席習近平是政治家，不夠生意人出身的特朗普鬥，實屬正常，只是特朗普如此反覆，動搖了投資者的信心，對美國也沒有好處，除非他認為有新興市場墊底就已足夠？
寫字樓有價
講完國際形勢，不如說說本地市場。先說地產，本欄一直指出，住宅樓價上升如今只是開始，未來在「一帶一路」、「大灣區」、「國際創科中心」的推動下，升勢更是前所未見，商業物業的需求猶甚。
且看太古地產（01972）近日出售太古城中心第三及第四座，作價150億元，即每方呎樓面1.9萬元，觀乎其位置與主收租群脫節，與其說是位處商業區，不如說與住宅更近一些，其作用似乎是帶旺太古城中心，提高其商業價值。如果說近年愈整愈靚的太古坊是A級寫字樓在B級區域，那太古城中心此兩座商廈便是B級寫字樓在C級區域，賣到如此價錢，算是相當好價。
事實上，太古地產賣資產，向來賣得好價，唯一例外是2011年時，以188億元賣出九龍塘又一城全部股權。至於今次交易，是因為太古覺得好價，還是在賣非核心區域資產，抑或過去十年八載，總有小項目一座一座出售，而現時環顧鰂魚涌、灣仔，以至半山，卻已經賣少見少？
公交零錯誤
最後要說的是港鐵（00066），近幾個月來可謂事故一籮籮，更一單比一單大鑊。先是高鐵試運「甩轆」，緊接是西九高鐵站滲水，繼而是沙中線十個車站中，有三個先後被揭發工程出現問題——紅磡站鋼筋接駁位造假、土瓜灣站有鋼筋被削走、會展站的挖泥工程更竟然未有放置足夠數量的工字鐵支撐架。須知道工字鐵基於其設計，加上縱橫相扣，可為牆身提供支撐，萬一「偷工減料」，地盤隨時塌陷，造成人命傷亡，非同小可。
為了殺一儆百，港府應該向有關工程公司罰款，罰到其破產之餘，還要進行刑事起訴，更要告到母公司的母公司，不能只告子公司了事。始終，項目這麼大，拖了這麼久，少放幾支工字鐵，慳得幾多錢幾多時間？幾支工字鐵，可能對做工程的公司是很多，但以整個項目而言，可能只是萬分之一，所慳完全不合比例，換句話說，即是港鐵的監管問題！因此，除了承判商需要負上責任，總判頭亦要負責，就連港鐵亦然，有關部門一定要「交人」，交個阿頭之中的阿頭出來！
依此看來，從前的小問題，包括發生多次系統故障，以致班次延誤，短則十幾分鐘，長則更以小時計，乃港鐵管理不善的徵兆；如今出此大事，港府一定要有殺錯無放過。因為公共交通系統關乎人命安全，應該零錯誤，現在出了錯，鑊都無得補，似乎在等出事？再加上，全世界都望着，港鐵的監管如此質素，還怎樣走向國際幫其他國家搞？
南華證券錢莊
投資市場向來講信心，但中美貿易糾紛就令投資者大失信心，因為之前講過的共識、聲明，原來脆弱不堪，一吹就散。雖然特朗普可能只是在「開天殺價」，雖然徵收懲罰性關稅的日期在7月6日，但談判手段及之前能否傾得掂數，已經不是問題，問題在於投資者的信心，如果覺得不明朗，後果可大可小。
不過，港股在週二（19日）急挫841點後，週三（20日）還是反彈228點，而這主要來自A股逆轉刺激，一來內地媒體唱好，二來有說國家隊又入市，同時要求大股東及公司增持及回購。
恒生指數目前已跌穿主要平均線組合，10天線快跌穿20天線甚至50天線，除非大市能急速反彈，否則技術走勢極差，短線或會下試今年2月9日低位29,129點。
投資組合內，內航股在油價止升後尚且高企，根本不願跌；聯想集團（00992）自派成績後更已轉強；另外，騰訊（00700）亦撐得住，不像上次般跌穿390元關口；地產股的表現亦可以，唯獨內銀股相對較弱。
如此市況，仍然擔心新股上市扯走資金，最近的是小米，而有報告指，2018年下半年，香港將有最少5隻每隻集資最少100億港元的新股，另會迎來大約10間獨角獸上巿。
每週一股 — 騰訊（00700）
近日受中美貿易戰升溫困擾，環球股市包括中港股市亦顯著下挫，而重磅股騰訊（00700）在大市積弱之下，亦跟隨調整，週二（19日）曾失守400元大關口，以396.8元收市，不過已算硬淨，不像此前般弱勢。
近日北水持續減持騰訊，但在北水頻頻沽貨下，騰訊的跌幅相對有限，週二收市失守400元之後，週三（20日）已經成功重返400元關口之上，以400.2元收市。
事實上，騰訊基本因素強勁，首季業績表現更較預期理想，因此不乏長線投資者捧場。由於騰訊於400元以下有不俗承接，因此只要大市喘定，相信股價不難重拾升軌，初步目標先行收復50日線403.2元水平，若企穩，目標可上移至420元。
一週重點新聞
．北韓領袖金正恩於19至20日對中國進行訪問，這是他3個月內第3度訪華，亦是美朝峰會後首次。
．德國政府因難民問題引發分裂危機，總理默克爾面臨盟友基社盟（CSU）通牒，兩週內須得出解決方案，並獲歐盟首肯，否則恢復封鎖邊境措施。
．內地備受關注的個人所得稅法修正案草案，正式提請全國人大常委會審議，修正案建議將個人所得稅免稅額，由每月3,500元人民幣提高至5,000元，並增加子女教育、大病支出等專項附加扣除，冀減輕居民財政負擔，鼓勵內需消費。
．Google與中國第二大電商京東宣布達成戰略合作關係，Google將投資京東5.5億美元，雙方計畫在全球提供融合零售解決方案，而京東商品將在Google平台上銷售。
．外電引述消息人士稱，小米本港IPO擬以每股17至22元發售約21.8億股股分，集資最多約480億元。若然屬實，集資額較早前預期的100億美元大減近四成。
．內地手機廠商Oppo在巴黎召開發布會，公布新旗艦電話之餘並宣布正式打入歐洲市場，同時宣布3大進入歐洲市場策略，包括循序漸進、本土化運作和講部分設計團隊歐洲化，首批進軍國家為荷蘭、法國、意大利、西班牙。
．德勤中國預測，香港股市全年將約有180隻新股上市，總集資額達1,600億至1,900億元，有望成為全球3大新股融資市場。
．地產建設商會籲政府不應一刀切針對所有空置的一手樓，並稱不排除個別發展商或司法覆核挑戰，對此財政司司長陳茂波指，不擔心遭司法覆核，形容政府是想清楚才推出。
未來一週，美國公布的經濟數據不多，週四會有上週初請失業金人數、4月FHFA房價指數及5月領先指標。另外，同日英國會公布3月工業產出年率；週五歐元區則有一系列採購經理人指數。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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