《資本壹週》675期 (2018年10月18日)
地王流標有啟示 思捷或者好事近
．地王流標，可能是政府太「離地」，亦可能是太「貼地」。
．差勁業績公布過後，思捷股價卻拾級而上，遠遠跑贏大市。
．集團並無大股東，但屬國際企業，無理由大陸人無興趣。
港股未有好消息出現，繼續一浪低於一浪，上週四（11日）低見25,125點，其後反彈卻是乏力；就連樓市亦爆出壞消息——地政總署本週二（16日）公布，山頂文輝道地皮，由於入標價未及政府的底價，因此流標收場。
文輝道地皮是山頂區內8年來首幅供應，由於位置優越，附近是山頂道、施勳道、白加道等超豪地段，雖然海景欠奉，加上勢必以「屋仔」加分層的方式發展，但市場估計每方呎樓面地價仍可達到6萬至12萬元；以地皮佔地18.94萬方呎，地積比2.1倍，可興建樓面40.43萬方呎計算，總值達到242.59億至485.18億元，隨時創出呎價及總價歷史新高紀錄，成為雙料「地王」。
結果，如今卻是流標，5個入標財團，包括獨資的新地（00016）、長實（01113）、恒地（00012）、嘉華（00173），以及九倉（00004）夥拍新世界（00017）、信置（00083）、南豐、華懋及中國海外（00688）的出價，都不合政府心水，難怪市場譁然，發展商亦批評政府「離地」。
市場趁機冷靜一下
其實，即使發展商以低於市場估值下限的每方呎樓面地價5萬元入標，已經打破新地2006年買入山頂加列山道地皮所創的42,196元最貴呎價紀錄；以此角度看來，如果政府仍不滿意，就真的是十分「離地」。
不過，調轉頭看，可能政府十分「貼地」至真，因為明知自己手頭上根本無地，地皮極度值錢。事實上，自從2017/18財年下半年以來，政府明顯拖慢賣地步伐，今個2018/19財年，上半年便只賣了寥寥6幅地皮，賣地收入只得333.58億元，比起去年同期的643.04億元，少了差不多一半，惟當中不乏地王的誕生——啟德第1F區1號住宅地皮，由新地以251.61億元投得。
及至第三季，淨計住宅用地，亦僅推出4幅，可發展2,630個單位罷了，連同私人發展及重建項目，合共則提供3,360伙；計及首兩季可建的2,350伙，加上港鐵（00066）上蓋的2,700伙、市建局的470伙，三季合共只能提供9,840伙，稍稍多於全年目標1.8萬伙的一半罷了。
供應根本沒有增加，樓價何以下跌？流標的「壞消息」爆出，只能給市場冷靜一下，尤其是高價樓，即是呎價賣到四、五萬元那些特色單位，以至新界洋房。然而，上次「娥六招」一出，個人也以為高價樓會回一回，惟至今還未回過。
思捷績差 股價卻升
樓市有機會冷靜一下，股市則急凍了一段日子，不過當中還有一些股分可以留意，例如思捷（00330）。集團9月中公布的2017/18年全年業績，相當差勁。先看收入，只得154.55億元，按本地貨幣計算按年減少11.1%。無論以產品分部、銷售市場，抑或銷售渠道計，統統都跌。譬如銷售市場，主力的德國市場（佔50.4%）跌10.9%，其次的歐洲其他地區（佔37.3%）亦跌9.8%，亞太區（佔12.3%）更跌15.2%。
再看股東應佔利潤，更由盈轉虧，去年還賺6,700萬元，今年則勁蝕25.54億元；從經營溢利看，更已連蝕4年。值得注意的是，今年截止宣布業績當日，思捷股價徐徐下跌，跌幅超過一半，市值只剩37億元。
然而，差勁業績公布過後，集團股價卻反而拾級而上，由翌日跌到1.65元，回升到本週二（16日）重陽節假期前的2.13元，升幅達到三成；同期恒指則由27,407點跌到25,462點，跌幅為7%。
曾經風光 市值大縮
業績差股價卻升，估計可能與有心人正在收集有關。事實上，集團並無大股東，從聯交所股權披露資料可見，目前三大主要股東包括Marathon Asset Management LLP持股11.98%、Sun Life Financial Inc.持股11.95%，以及前大股東邢李㷧兩名女兒邢嘉倩及邢愛林共持股10.97%。
可是，集團卻是一家國際服裝公司兼擁有世界知名的品牌，無理由大陸人無興趣。且看思捷曾經風光一時，1993年11月掛牌時，招股價為1.95元，市值14.6億元；至1998年亞洲金融風暴爆發，股價曾低見1.25元。還記得當年思捷大減價，必有大批OL搶購，難怪其股價在2007年攀登至111.64元的歷史高峰，不足10年飆升近90倍，相當驚人，市值高達1,637億元；可惜高處不勝寒，隨着歐洲經濟下滑，集團業績每況愈下，股價便愈跌愈低。
事實上，內地企業特別喜歡買入國際品牌，雖然暫時都以高檔為主，近日就有上海之禾時尚集團收購法國CARVEN，所以不排除思捷早被中資看上。且看前恒生（00011）「大班」柯清輝被委任非執行主席及獨立非執董，已經甚有「托管人」的況味，而今年4月1日「坐正」執行主席以來，亦暫時未見有任何大動作，近日集團股價異動，很可能是好事近了，大家不妨留意。
南華證券錢莊
過去一週恒指相當反覆，上週四隨美股的大跌固然，就連重陽節假期前夕，升幅也在高開141點後擴大至逾260點，之後又倒跌近180點，收時微升17點至25,462點。週三（17日）內地有市，A股同樣表現反覆，先升後回再升。滬指曾創調整以來新低，創指續創5年新低，但最終報升告終。
A股托極不起，當然與中美貿易戰脫不了關係，而貿戰一日未見突破，A股仍難樂觀。以目前情況看，不排除人民幣匯價再跌5%，加上年初至今已跌10%，累跌約15%，美國貿易數字將會亂龍。
皆因美國從中國進口的貨品，將會因為人民幣的貶值，而抵銷了關稅的影響；相反，美國向中國出口的貨品，卻因為人民幣的貶值，加上中國徵收的25%關稅，等如加價40%！換句話說，美國對華貿易赤字將會擴大，而隨着中國市場龐大，美資豈會不做中國生意？於是便會加速在華設廠，因此中國經濟受打擊不會太大。
不過，科技股除了轉型成功的聯想集團（00992）及有5G加持的中興通訊（00763）外，其他應該有排跌。事關兩大龍頭阿里及騰訊（00700）的影響力太大，以前國家還容許兩者入股股改國企，成為策略股東，如今很大可能調轉來做，發展空間受到限制，所以阿里巴巴創辦人馬雲宣布1年後退休，自有其道理。且看騰訊便被手遊牌照審批問題困擾，聽聞今年批了300個，騰訊都不獲批1個。而月前監管部門已要求，第三方支付機構必須斷開與銀行直連，接入合法清算組織（銀聯及網聯）。
每週一股——聯想（00992）
聯想（00992）早前在跌市之下，曾經是逆市奇葩，股價10月初更逆市創6元一年新高。然而，10月上旬《彭博商業週刊》報道，中國涉嫌將黑客攻擊芯片嵌入Super Micro服務器，且近三十家美國公司受到影響，包括亞馬遜及蘋果。由於聯想有約20%至25%收入來自美國市場，大部分是個人電腦業務，而伺服器及手機業務收入貢獻亦正提升，若市場對黑客攻擊關注持續發酵，對聯想集團潛在影響將會更大，故消息拖累股價由高位急速回落，最低跌至4.5元水平。
惟聯想之後已就事件作出澄清，之後股價亦從低位穩步回升，週二（16日）更成功重返5元關口以上。最新調查顯示，聯想個人電腦銷量列榜首。隨着公司手機及伺服器業務虧損收窄，個人電腦業務規模及盈利能力擴大，盈利前景看好下，股價有望進一步回升。
一週重點新聞
．美國總統特朗普連番批評儲局處於瘋狂狀態，錯誤地加息重挫美股，但美國聯儲局前主席耶倫反駁，以目前行動來看，儲局並不瘋狂，她形容加息是非常理智，又稱對現任主席鮑威爾很有信心。
．中國政府智囊、清華大學國情研究院院長胡鞍鋼表示，十九大後中國進入強國時代，貿易戰不可能妨礙「中國製造2025」戰略，但屬不確定因素。
．人民幣兌一籃子貿易貨幣的CFETS指數跌至近92水平，創2015年開始編算以來的新低。
．國家統計局數據顯示，受食品價格上升帶動，9月內地CPI按年上升2.5%，升幅較8月的2.3%擴大0.2個百分點，創7個月新高。
．美國電動車大廠特斯拉（Tesla）在上海的公司獲得上海臨港逾86萬平方米的地皮，獨資建設超級工廠。有指該地皮拍賣價約10億元，Tesla是獨家投標方。
．世界經濟論壇公布2018年全球競爭力排名報告，香港連續兩年排名全球第七，但總得分稍升至82.3分，在亞洲排名第三，落後於全球排名第二的新加坡及第五的日本。
．特首林鄭月娥指，「明日大嶼」計畫將會分階段進行，先就交椅洲填海1,000公頃作研究，才決定最終規模，認為社會毋須糾纏於1,000或1,700公頃。
．中華煤氣（00003）宣布，投資5.5億元於佛山水務環保股分公司，佔增資後股本約26%，為煤氣在大灣區內的首個水務項目。
．地政總署公布，第三季補地價金額僅錄近16億元，屬八季新低，而首三季計更較按年同期挫六成。
．發展局局長黃偉綸稱，短中長期土地供應，合共提供逾61萬伙，而填海1,700公頃的明日大嶼，則「接力」作為長遠供應來源。
未來一週，市場焦點在於美國週三晚發表9月的議息會議紀錄，市場或者能從中得知對美國未來的加息步伐得到更多啟示。另外，週四會有10月費城製造業指數，市場估計會回落至正20。同日亦有反映未來3至6個月經濟發展趨勢的9月領先經濟指標，預期升幅擴大至升0.5%。週五則有9月二手房屋銷售，預期按月減少5萬間至529萬間。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
免責聲明
– 投資涉及風險。
– 本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
– 保留版權所有及一切權利。
– 任何用途均須遵守所有適用之法律。