港股沽壓仍然沉重，截至九月十一日，恒指更是連跌五日，累跌逾一千五百點，較高位跌逾兩成，技術上正式陷入熊市。有分析預料，港股正處於內憂外患境地，恒指將繼續尋底。大市受挫之餘，早前受追捧的新經濟股亦逃不掉，齊齊淪陷。事實上，每逢有大型新股上市，都會令到相對的股分受壓，從而拖低大市。在如此市況下，內地為了不再為股市踩上一腳，都已煞停CDR，可是港交所（00388）仍是不識趣，不停吸納新股，想重奪IPO一哥之位，這樣下去，港交所最終只會累人累己。
過去一週，中美貿易戰的陰霾不但未有得到緩解，相反更是愈演愈烈，一方面，美國總統特朗普早前揚言，準備好對暫未受中美貿易戰覆蓋，額外二千六百七十億美元的中國貨品全部加徵關稅。另一方面，外電報道，中國下星期將要求世界貿易組織（WTO）批准對美國進行制裁，因美國並無遵守二○一七年貿易爭端裁決。
港股繼續備受拖累，跌勢未止，恒指於九月十一日低開後跌幅擴大，一度最多跌二百一十八點，低見二萬六千三百九十四點，收市跌一百九十點，收報二萬六千四百二十二點，九月十二日再挫七十七點。換言之，恒指在最近六個交易日已累跌一千六百二十八點。以週三恒指收市位，與今年一月二十六日創下的收市高位三萬三千一百五十四點相比，累積跌幅達百分之二十點五，若果與一月二十九日的三萬三千四百八十四點的歷史高點相比，跌幅更達百分之二十一點三。
從技術走勢上，港股已正式陷入熊市，連同恒指之前已跌穿二百五十天牛熊分界線，以及反映中期走勢的五十天線跌穿及反映長期走勢的二百五十天線，形成「終極死亡交叉」，進一步確認熊市的幾個指標。
下跌空間仍大
耀才證券研究部總監植耀輝表示，港股正處於內憂外患境地，加上權重股相繼傳出不利消息，恒指繼續尋底。參考過往走勢，港股陷入技術性熊市後往往未止跌，回顧過去四次「熊市」，港股跌幅由百分之三十六至逾百分之六十六，而恒指於一五至一六年及○七至○八年的「熊市」裏，市盈率曾分別跌至八點九四倍及七點九五倍。至於在九七至九八年的「熊市」，恒指的市盈率更低見七倍，相較現時恒指十二個月預測市盈率十點四八倍，或意味大市尚有下跌空間。
光大新鴻基財富管理策略師溫傑亦指出，在技術性熊市期間，很難預測階段性底部，而肯定每次反彈力度都會一次比一次弱。目前要關注的是美國公布二千億美元關稅細則，若果同時更具體描繪額外二千六百七十億美元的關稅事項，港股恐怕會再大冧。他又稱，若以二○一五年熊市作參考，以當時的市盈率低點引申至今次熊市，恒指有機會調整至二萬三千五百九十七點。
不單是恒指遭殃，新經濟股亦難以倖免，幾乎是處於捱沽的狀態，除了騰訊（00700）外，還包括去年上市受到矚目的閱文集團（00772）、雷蛇（01337）等。過去一年以來，在本港上市的新經濟股已全部失守招股價，如眾安在綫（06060）、閱文及易鑫集團（02858）的股價更是屢創新低。這三間公司上市時都是當時被市場高度憧憬的新經濟股，但近月來持續大幅下跌，九月十一日分別收報三十點五元、四十四元及二點二二元。
回想閱文首日掛牌時一度高開一百一十元，但其後已反覆下跌，九月十一日股價再創新低至四十四元，由高位至今已回套六成；而易鑫作為最後出場的騰訊光環股，亦由曾經最高點的十點一八元跌至二點二二元，足足下跌百分之七十八點二；至於眾安的招股價為五十九點七元，九月十一日的股價不但跌破招股價，亦是新低紀錄，跌幅亦錄得百分之四十八點九。
新股攤薄資金
事實上，新經濟股被投資者拋棄，除了是因大市的不利因素外，相信亦與將有多隻新股準備上市不無關係。目前，第二隻「同股不同權」新股美團點評（03690）正在準備集資上市，此次計畫發售約四點八億B類股，包括二千四百零一萬在港發售的B類股，以及四億五千六百萬國際發售的B類股，招股價區間為每股六十港元至七十二港元。公開招股孖展已於九月十二日截止，市場消息指出，綜合十三間券商，只借出近十五億元，以其公開招股集資的十七點二九億元計，相當於認購額的百分之八十六。該股會於本月二十日主板掛牌。
話說回來，今次美團的招股表現似乎也不太好，相信受大市的影響不少。信誠證券聯席董事張智威表示，參考小米（01810）個案，小米現估值約三千七百億元，與今次美團估值約三千六百二十三億元（以中間價計算）相若，而小米最終是以下限定價上市，故此美團也很大機會以偏下限定價。
雖然如此，但亦無阻美團的影響力。在大型IPO上市，加上大市內憂外患的情況下，新經濟股不跌才怪。正如小米上市之時，次日埋單升百分之十三，成交金額錄得九十七億五千一百萬元，而騰訊則跌百分之二點三二，成交金額錄得一百零四億三千七百萬元，與小米相若。
大成國際資產管理基金經理潘國輝曾指，小米市值大，市場憧憬獲富時指數納入後，權重不會太低，因此，不排除有部分長線基金在小米入指數前決定換馬，先行沽騰訊並買入少量小米股權。又如去年眾安保險即將招股之時，內險股亦受到沽壓。
內地煞停ＣＤＲ
今年港交所（00388）為二十五年來最大的上市制度改革，新例下已有三家「同股不同權」公司及十一家未錄盈利生物科技公司遞交上市申請，其中小米、歌禮（01672）及百濟神州（06160）已順利上市。而美團點評正正為下半年新股大潮打頭陣，羅兵咸永道預期，香港全年可迎來三至五家集資逾百億的巨型新股，配合破紀錄的逾二百宗處理中的申請。
Coindesk報道，比特幣礦機製造商比特大陸（Bitmain）有意來港上市，預計九月遞交上市申請，集資規模高達一百八十億美元，估值介乎四百億至五百億美元（約三千一百二十億至三千九百億港元），較上月傳出的三百億至三百五十億美元，高出最多百分之六十六，預計今年第四季或明年首季掛牌。
市況差，如大型新股再不斷上市，的確有如「屋漏偏逢連夜雨」，因此，近期中國證監會亦叫停了中國存托憑證（ＣＤＲ）。今年年初，面對港交所改革所帶來的新挑戰，為吸引已在外地上市的大型公司回流Ａ股，於是推出ＣＤＲ制度，讓企業把部分股票放在內地股市掛牌交易。
然而，年中貿易戰殺到，Ａ股市場陷入低迷，ＣＤＲ的審批亦出現暫緩或趨嚴謹的情況。消息人士認為，對ＣＤＲ官員缺乏熱情，而其它政府機構提供的支持也不足。如小米在今年五月向港交所遞交上市申請，六月初再向中證監申請發行ＣＤＲ，中證監在一星期後便向小米發出「反饋意見」，要求在三十日內回答八十四條問題，包括質疑有關業務的合規要求、要求更多訊息披露、釐清公司定位及披露更多財務數據等。最終小米似被「八十四問」嚇怕，在六月十九日宣布撤回ＣＤＲ申請。
有指阿里巴巴及京東亦已擱置發原定申請的ＣＤＲ發行計畫。而目前有六隻專門投資CDR的基金完成募資，但現未有持倉，只能購買債券維持淨值。據知，相關官員主要是擔心股市疲軟，無力吸收如此大規模的股票發行，進一步吸乾Ａ股市場資金流動性。
集資王僅虛榮
不過，另一邊廂的港交所，似乎並沒有這種見地，繼續追逐全球集資王的虛榮。自港交所在今年四月三十日起掃除了同股不同權的障礙，又允許生物科技公司在未有收入的情況下上市。在門戶大開之下，吸客力強，據港交所九月七日所披露，二○一八年首八個月，共有一百五十家新公司在港交所敲響上市鑼，較去年同期的一百零三家公司增加了百分之四十六。
同時，首次公開招股集資總額已達一千八百七十六億港元，較去年同期的七百一十八億港元增加了一點六一倍。而單是九月首個交易週已共有三家公司在港交所上市。羅兵咸永道近日就調升香港ＩＰＯ集資額預測至三千億元，有望打入歷來三甲，以及全球三甲之列。
不過，集資金額雖然龐大，然而，各股上市後表現大多表現失色。根據《彭博》至八月中的統計，過去一年，本港十隻最大型新股中，有七隻現時已跌破招股價，表現遜美股的大型新股。相對而言，過去一年美股十大新股中，共有三隻為中概念，當中只有趣店一隻目前「潛水」。
影響投資信心
多隻半新股拖累，近期港股表現疲弱拖累，港交所股價於九月十一日創下過去一年新低，低見二百一十一元。新股表現差，不但影響投資者的信心，亦令有意來港上市的企業或會重新股考慮上市地。新股表現失色，更或會影響港交所未來ＩＰＯ的動力。因此，高盛近日亦下調目標價港交所至二百九十二元。
高盛於報告內指出，市場交投疲弱將導致港交所收入下跌，成為港交所股價下行風險來源，同時，該行將港交所從二○一八至二○年間的盈利預測下調，幅度介乎百分之一至二。其實高盛的目標價或仍太樂觀，在大市轉牛，加上貿易戰的不穩定因素下，如港交所再不落力把關，嚴審及暫緩上市申請，股價隨時可下望二百元。